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新博亚洲网址 - 思进的投资课堂——第六课:基本分析与技术分析之争

更新时间:2020-01-09 15:16:32 

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新博亚洲网址,文 | 陈思进

你好,欢迎来到思进的投资课堂。当下对证券价值的分析方法大致分为两种:技术分析和基本分析。那华尔街一般选取的是哪种方法呢?

技术分析来源于charles dow在十九世纪初发明的道氏理论,此理论包括了以下三大原理:第一,价格反映一切市场行为;第二,价格跟随着特定的趋势变化,而不是完全随机的;第三,历史会不断重演。道氏直接应用在道琼斯工业平均指数上,并演变成了道琼斯理论——技术分析的理论基础。

根据技术分析,证券市场总是不断地在三个阶段中周而复始:第一个阶段是分配期(开始于牛市的最后一个阶段),敏锐的投资者会感觉到投资所得已经达到了一个不正常的高度,会在开始加速卖出他们持有的股票,而比较“傻”的投资者被前期的获利所惑,大量买入,这时交易量会保持在极高的水平;第二个阶段是恐慌期,买方减少同时卖方更加急于卖出持有的股票,使得股价突然直线下降,交易量会在此时达到最高点;在恐慌阶段之后,第三阶段开始了,这个阶段由于大量消极的卖出已经发生,下降趋势开始减缓,但是由于部分投资者需要筹集资金而卖出股票,所以下降趋势持续。当所有的负面消息全部公布,所有最坏的打算都出现了,并且人们认为经济毫无希望时,熊市就会结束,牛市才开始。

有意思的是,到目前为止技术分析不被主流承认,几乎所有正规大学的证券分析课都对技术分析嗤之以鼻,而与之抗衡是基本面分析,也称为价值分析。

基本分析是从宏观经济及企业的财务状况去判断其证券的合理价值。以宏观经济的指标,例如gdp的增长率等去考虑一个行业甚至一间企业的前景时,称为“从上而下(top-down analysis)”的分析。主要是通过对比各上市公司之盈利增长、发展潜力、市盈率及年报数据等,让投资者预测各上市公司之未来走势。

巴菲特就是自称用基本分析指导他的一切投资。

据美国股市前100年的统计显示,除去通货膨胀的因素,股市长期的平均回报在10%左右,也就是说,你要是在15年前投入大市1万的话,按复利计算的话,这笔钱目前应该升值到4万左右。

可事实呢,在过去的金融海啸中,无论是用技术分析的短线炒家,还是用基本分析的长线投资者;无论是普通散户,还是金融大机构;无论是华尔街的五大投行,还是“股神”,连巴菲特,都不能幸免,全线崩溃。美国人的退休金平均缩水40%以上,而退休金一般都是还投入在比较保守、以基本分析指导的基金里;而那些稍微有点“进取心”的长线投资者,这次损失更大,一般都回到了20年前。真像国内的一句话,“辛辛苦苦几十年,一朝回到旧社会”。

那每年10%之间的股市回报的财富到哪儿去了呢?

美国前财政部长盖特纳(timothy geithner) 曾公开承认,美国的金融体系出现了系统性的问题,是这些年来不断地产生股市房地产泡沫,以致金融风暴的根源。他特别提到层出不穷的衍生工具和对冲基金。

就是这些玩意儿,将投资短线回报用几十倍杠杠儿来放大,出现了巨额回报。而这些“纸面上的财富”,由华尔街那些大鳄、ceo、高官们以奖金花红的方式,成百上千亿地“袋袋平安”。而一旦泡沫消失,留下来给广大投资者的,就剩下了这一片废墟。

举个最简单的例子吧。你在15年前投资了大市1万,每年原本可以获利1千。但给那些做衍生对冲的华尔街“财产管理人”,用杠杆放大20倍,变成了获利2万。按劳分配,他们获得其中20%,拿个2千,好像不算离谱吧。但是,一旦泡沫破灭,股价回复到本来面目,你非但没有赚到1千,反而还亏了1千。

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